Finanzsystem: Die Fed wird niemanden „retten“

US-Dollar – Bildquelle: Pixabay / geralt; Pixabay License

Ich habe es in der Vergangenheit schon oft geschrieben, aber ich werde es hier noch einmal wiederholen: die Aktienmärkte sind ein nachlaufender Indikator für die wirtschaftliche Gesundheit, kein Frühindikator. Steigende Aktienkurse sind kein Signal für künftige wirtschaftliche Stabilität, und wenn Aktien fallen, dann in der Regel nach Jahren des Rückgangs in anderen Sektoren des Finanzsystems. Einbrechende Aktien sind nicht die „Ursache“ einer Wirtschaftskrise, sondern nur ein verzögertes Symptom einer Krise, die schon länger da ist.

Wer nach dem Crash von 2008 mit dem Investieren begonnen hat, hat wahrscheinlich keinerlei Vorstellung davon, wie sich die Märkte verhalten sollten und was sie für den Rest der Wirtschaft bedeuten. Sie haben noch nie erlebt, dass sich Aktien ohne Einmischung der Zentralbank frei bewegen, und sie haben nur kurze Einblicke in eine echte Preisfindung erhalten.

Bei jeder neuen Abwärtsbewegung an den Märkten kann man nun alle paar Monate mit relativer Sicherheit vorhersagen, dass sich die Stimmung der Anleger zu der Annahme wandelt, dass die Federal Reserve mit neuen Konjunkturmaßnahmen einspringen wird. Das sollte eigentlich nicht normal sein, aber die Anleger können nichts dafür, denn sie wurden in den letzten 14 Jahren darauf trainiert, jedes Mal, wenn die Märkte um 10% oder mehr einbrachen, konnten die Anleger – wie bei einem Uhrwerk – mit neuen quantitativen Lockerungen (QE) rechnen. Das Problem ist, dass sich die Bedingungen in Bezug auf die Kreditbedingungen und das Preisumfeld dramatisch verändert haben, und es waren all diese Billionen von QE-Dollars, die letztendlich zu diesem Schlamassel geführt haben.

Viele alternative Ökonomen sahen diese Bedrohung weit im Voraus. In meinem 2017 veröffentlichten Artikel Weltwirtschaft: Die Fed ist und bleibt ein gezielter und gewollter Saboteur des Systems habe ich das unvermeidliche Ergebnis der globalen QE-Bonanza skizziert:

Auch mit Powell, einem ehemaligen Bankers Trust-Manager und Partner der Carlyle Group, wird sich an der Politik der wichtigsten Notenbank der Welt nichts, aber auch überhaupt nichts ändern. Powell wird die gleichen Maßnahmen ergreifen und durchführen wie Yellen; er wird alle Stimulimaßnahmen peu à peu weiter zurückfahren; er wird die Zinsen schrittweise erhöhen, auch wenn es die Fundamentaldaten nicht hergeben; er wird die Bilanz der Fed verkleinern; und er wird die Blase an den Aktienmärkten solange befeuern, wie es den Internationalisten/Globalisten/Eliten (IGE) genehm ist.

Die Fed stützt die Märkte durch billiges Geld, das Aktienrückkäufe förderte, und es sind vor allem die Rückkäufe, die die Aktien über all die Jahre am Leben erhalten haben. Es sei darauf hingewiesen, dass in den ersten sechs Monaten des Jahres 2022, als Indizes wie der S&P 500 um 20% oder mehr einbrachen, die Aktienrückkäufe im gleichen Zeitraum um 21,8% zurückgingen. Das heißt, es scheint eine direkte Beziehung zwischen dem Umfang der Aktienrückkäufe und der Anzahl der beteiligten Unternehmen und dem Rückgang der Aktien insgesamt zu bestehen.

Und warum sind die Rückkäufe zurückgegangen? Weil die Fed die Zinssätze anhebt und das billige Geld verschwindet.

Wenn Aktienrückkäufe der wichtigste Bestimmungsfaktor für die Börsenkurse sind, dann ist die Beteiligung von Einzelanlegern weitgehend bedeutungslos. Aktien können sich nicht auf dem Rücken der normalen Anleger halten, weil diese nicht genug Kapital haben, um die Märkte über Wasser zu halten. Die Unternehmen müssen weiterhin ihre eigenen Aktien kaufen, um die Kurse künstlich zu stützen, und dazu brauchen sie billiges Geld von der Fed. Aktien sind also eine Illusion, die nur auf den Launen der Fed beruht.

Was ist aber nun der Grund für die dramatische Abkehr der Fed von der monetären Stimulierung hin zur monetären Straffungspolitik? Man könnte argumentieren, dass es sich dabei lediglich um das natürliche Endergebnis inflationärer Manipulationen handelt; dass Zentralbanken wie die Fed unwissend oder arrogant waren und nicht an die Konsequenzen gedacht haben. Aber das ist falsch. Die Fed wusste die ganze Zeit über GENAU, was sie tat.

Schon 2012, bevor Jerome Powell Fed-Vorsitzender wurde, warnte er vor einer Marktkrise, wenn die Zentralbank die Zinssätze bei wirtschaftlicher Schwäche anheben würde, nachdem sie das System so viele Jahre an leichtes Geld und QE gewöhnt hatte. Auf der Fed-Sitzung im Oktober 2012 erklärte Powell:

Ich denke, wir sind tatsächlich an einem Punkt, an dem wir die Risikobereitschaft fördern, und das sollte uns zu denken geben. Die Investoren verstehen jetzt wirklich, dass wir da sein werden, um ernsthafte Verluste zu verhindern. Es geht nicht darum, dass es für sie einfach ist, Geld zu verdienen, sondern dass sie jeden Anreiz haben, mehr Risiken einzugehen, und das tun sie auch. In der Zwischenzeit sieht es so aus, als ob wir eine Durationsblase bei festverzinslichen Wertpapieren quer durch das Kreditspektrum aufblasen, die zu großen Verlusten führen wird, wenn die Zinsen später steigen. Man kann fast sagen, dass das unsere Strategie ist. – Jerome Powell
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(I think we are actually at a point of encouraging risk-taking, and that should give us pause. Investors really do understand now that we will be there to prevent serious losses. It is not that it is easy for them to make money but that they have every incentive to take more risk, and they are doing so. Meanwhile, we look like we are blowing a fixed-income duration bubble right across the credit spectrum that will result in big losses when rates come up down the road. You can almost say that that is our strategy. – Jerome Powell)

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Mit anderen Worten: Powell und alle anderen Fed-Beamten wussten schon vor zehn Jahren, was passieren würde. Sie wussten, dass sie eine riesige Finanzblase schufen und dass diese Blase, wenn sie die Zinsen anheben, zusammenbrechen und der Wirtschaft schweren Schaden zufügen würde. Dennoch haben sie die Blase immer weiter vergrößert, und jetzt, mit Powell als Vorsitzenden, lassen sie die Blase platzen. Niemand, der ehrlich ist, kann behaupten, dass die Zentralbanker „blind“ oder ignorant waren. Dies ist ein konstruierter Crash, kein zufälliger Crash.

Wenn der Crash absichtlich herbeigeführt wurde, dann ist er ein Mittel zum Zweck, und es gibt keinen Grund für die Fed, zu diesem Zeitpunkt einzugreifen, um die Märkte zu retten. Einige Leute werden argumentieren, dass dies die Fed als Saboteur der Wirtschaft ins Visier nimmt, und sie fragen sich, warum die Zentralbanker sich selbst in Gefahr bringen würden? Weil sie eine Begründung haben, einen Ausweg, und der heißt „Stagflation“.

Preisinflation in Verbindung mit einem negativen BIP ist die Grundlage für ein stagflationäres Umfeld. Der einzige andere Faktor, der heute in den USA noch fehlt, ist die steigende Arbeitslosigkeit, aber dieses Problem wird bald kommen, da zahlreiche Unternehmen im Winter mit Entlassungen beginnen werden. Die Stagflation ist für die Fed die perfekte Ausrede, um die Zinssätze trotz der fallenden Aktienkurse weiter anzuheben. Wenn sie die Zinsen nicht anhebt, wird die Preisinflation überhand nehmen und das BIP ohnehin sinken. Wenn sie zu QE zurückkehren, kommt es zu einer inflationären Katastrophe.

Um „uns zu retten“, müssen sie uns schaden. Das ist die Ausrede, die sie benutzen werden.

Es ist eine Zwickmühle, die sie geschaffen haben, und ich glaube, sie haben sie mit Absicht geschaffen. Aber nehmen wir für einen Moment an, dass die Fed die besten Interessen der Wirtschaft im Sinn hat. Würde eine Rückkehr zu QE etwas ändern?

Langfristig nicht. Die steigende Inflation wird das, was vom System noch übrig ist, ohnehin zerstören. Die Probleme in den Versorgungsketten werden durch die steigenden Kosten nur noch schlimmer werden. Eine Rückkehr zu Stimulierungsmaßnahmen würde den Zentralbankern tatsächlich ein Ziel vorgeben. Es ist besser für sie, so zu tun, als ob sie versuchen, das Problem zu lösen, als mit einer Politik fortzufahren, von der jeder weiß, dass sie die Geldbeutel leert.

Die Aktien verzeichneten in der vergangenen Woche einen kurzen Aufschwung, und zwar aus einem einzigen Grund: es gab Gerüchte über einen Schwenk der Fed, und die Anleger hofften auf einen Stopp der Zinserhöhungen oder eine glorreiche Rückkehr zu den Konjunkturmaßnahmen. Wir werden im Laufe des nächsten Jahres viele kurze Erholungen bei Aktien wie diese erleben, die jeweils durch Gerüchte über eine Kehrtwende in der Politik ausgelöst werden. Das wird aber nicht passieren.

Wird die Fed die Zinserhöhungen einstellen? Sicher, wahrscheinlich, wenn der Leitzins zwischen 4 und 5% liegt. Bedeutet das, dass eine Kehrtwende in Sicht ist? Nein, das bedeutet es nicht. Und es bedeutet auch nicht, dass die Fed mit den Zinserhöhungen fertig ist. Sie könnte in ein paar Monaten wieder mit Zinserhöhungen beginnen, wenn die Preisinflation anhält.

Wird die Fed zu QE zurückkehren? Ich sehe keinen Grund, warum sie das tun sollte. Auch hier ist sie sich des Schadens bewusst, den sie mit der QE-Blase und dem Platzen dieser Blase angerichtet hat. Sie hätten die Zinsen gar nicht erst angehoben, wenn sie nicht einen Crash gewollt hätten.

Bedenken Sie dies: Was, wenn das Ziel der Fed die Zerstörung der Mittelschicht ist? Was, wenn sie die falschen Hoffnungen der Kleinanleger auf eine Rückkehr zu QE nutzt? Was ist, wenn sie die Anleger mit Gerüchten über einen Schwenk in die Märkte lockt, diese Anleger dazu bringt, wieder Geld in die Märkte zu pumpen, und dann mit weiteren Zinserhöhungen und einer aggressiven Sprache erneut Verluste auslöst? Was, wenn dies ein Ventil für die Vernichtung von Vermögen ist? Was, wenn es eine Falle ist?

Ich spreche diesen Gedanken an, weil wir dies in den USA schon einmal erlebt haben, und zwar von 1929 bis in die 1930er Jahre während der Großen Depression. Die Fed bediente sich ganz ähnlicher Taktiken, um den Wohlstand der Mittelschicht systematisch zu zerstören und die Macht der internationalen Bankeneliten zu festigen. Ich lasse Sie mit diesem Eingeständnis des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke über die Beteiligung der Fed an der Verursachung der Großen Depression durch Zinserhöhungen in die Schwäche zurück:

Kurz gesagt, so Friedman und Schwartz, waren die Bankenpaniken der Großen Kontraktion aufgrund institutioneller Veränderungen und falscher Doktrinen viel schwerwiegender und weitreichender, als es normalerweise während eines Abschwungs der Fall gewesen wäre.

Lassen Sie mich meinen Vortrag beenden, indem ich meinen Status als offizieller Vertreter der Federal Reserve ein wenig missbrauche. Ich möchte Milton und Anna sagen: Was die Große Depression angeht. Sie haben Recht, wir haben sie verursacht. Es tut uns sehr leid. Aber dank euch werden wir es nicht wieder tun. – Ben Bernanke, 2002
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(In short, according to Friedman and Schwartz, because of institutional changes and misguided doctrines, the banking panics of the Great Contraction were much more severe and widespread than would have normally occurred during a downturn.

Let me end my talk by abusing slightly my status as an official representative of the Federal Reserve. I would like to say to Milton and Anna: Regarding the Great Depression. You’re right, we did it. We’re very sorry. But thanks to you, we won’t do it again. – Ben Bernanke, 2002)

Tut es der Fed wirklich leid? Oder wiederholt sie nur dieselbe Strategie, die sie vor 90 Jahren angewandt hat, während sie so tut, als ob sie sich des letztendlichen Ergebnisses nicht bewusst wäre?

Quellen:
Markets Are Expecting The Federal Reserve To Save Them – It’s Not Going To Happen
Weltwirtschaft: Die Fed ist und bleibt ein gezielter und gewollter Saboteur des Systems
S&P 500 Buybacks Decline 21.8% as Financials Pull Back; 12-Months Buybacks Pass $1 Trillion for the First Time
Meeting of the Federal Open Market Committee on October 23–24, 2012
Remarks by Governor Ben S. Bernanke